В 2021 году Минфин планирует разместить облигации федерального займа (ОФЗ) на 3,7 трлн рублей. Только в первом квартале целевой показатель продажи государственных ценных бумаг определен в 1 трлн рублей.
Сейчас у ОФЗ прочная репутация одного из самых надежных активов для вложения свободных средств. Хотя живы те, кто пытался инвестировать в 1980-е годы в облигации госзайма СССР и кому по прошествии двух десятилетий предложили смешные суммы выкупа. Конкретный пример – 8 рублей за 25 облигаций. В 1982 году за каждую было заплачено 50 рублей – итого 1250 рублей. Напомним, «Жигули» на тот момент стоили 8–9 тыс. рублей.
Но эта история – печальный итог развала государства и смены экономической модели. ОФЗ такая перспектива не угрожает. Другое дело – их низкая доходность. В конце прошлого года для пятилетних ОФЗ показатель составил 5,39%, для десятилетних – 5,92%, а инфляция, согласно оценке Росстата, – 4,9%.
Таким образом, россияне в настоящее время не столько зарабатывают на госдолге, сколько сохраняют в ОФЗ свои накопления. Но выбор для не искушенных в тонкостях биржевых операций игроков, прямо скажем, невелик.
Ставки по банковским депозитам за последний год практически сравнялись с инфляцией. Вдобавок к этому с января текущего года введен налог на процентный доход с вкладов, превышающих 1 млн рублей. Неудивительно, что частные инвесторы пытаются найти более выгодные варианты размещения своих капиталов.
Беда в том, что игра на бирже в чем-то сродни игре в рулетку. Рискуют многие, а шампанское разливают по бокалам единицы. Большинство же в лучшем случае, что называется, остается при своих, а в худшем может все потерять.
Когда речь идет о сотнях тысяч или даже о миллионах граждан, искренне считающих себя в очередной раз обманутыми и винящих в потере «честно нажитого непосильным трудом», то до социальных потрясений недалеко.
Заниматься их проблемами, судя по истории обманутых дольщиков, в любом случае придется государству и властям регионов. Причем достроить дома – задача, пусть с издержками для казны, но решаемая. А вот вернуть прогоревшим рантье деньги, которым они нашли «применение», сообразуясь со своими знаниями и представлениями об акциях, облигациях, «голубых фишках» и т.п., будет уже невозможно. Поэтому Банк России стремится играть на опережение.
Именно этим объясняется намерение регулятора ввести временный – на два года – запрет на продажу гражданам, делающим первые шаги на финансовом рынке, инструментов, не соответствующих их знаниям и опыту. «Если люди формируют неверные ожидания и несут потери, это может привести к разочарованию начинающих инвесторов в возможностях финансового рынка», – говорится в проекте указания, опубликованном ЦБ.
Под запрет попадают, например, облигации, размер выплат по которым зависит от наступления или не наступления определенных обстоятельств, а также производные финансовые инструменты, если договоры заключаются не на организованных торгах.
Впрочем, все эти ограничения носят рекомендательный характер. Обязательными они вполне могут стать через два года, когда вступит в силу закон о категоризации инвесторов, принятый минувшим летом.
Документ дает определение квалифицированным и неквалифицированным инвестором, определяет, какие финансовые инструменты доступны каждой категории, регламентирует права и обязанности брокеров. Биржевых игроков будут оценивать по размерам депозитов, образованию, стажу на финансовом рынке, оборотам сделок за единицу времени.
Квалифицированные инвесторы получат свободный доступ к производным финансовым инструментам, западным фондовым рынкам, паям закрытых инвестфондов. Ну а новичкам придется удовлетвориться консервативными финансовыми инструментами, на которых много не заработаешь, зато и не потеряешь.
Деление инвесторов существует и в других странах. В США присутствует понятие квалифицированного инвестора, т.е. человека, способного самостоятельно оценить и взять на себя риски вложения в бумаги.
Европейская классификация скопирована с американской модели. Директива ЕС «О рынках финансовых инструментов» (the Markets in Financial Instruments Directive – MiFID) действует в 28 странах Старого Света. Документ содержит подробное описание признаков и порядка разграничения. Так, квалифицированные инвесторы подразделяются на квалифицированных по умолчанию и по признанию.
За основу российского закона взят опыт зарубежных стран. В нашей стране, чтобы стать квалифицированным инвестором, необходимо соответствовать хотя бы одному из критериев. Например, требуется наличие финансовых активов (ценные бумаги, денежные средства на депозитах и счетах) на сумму не менее 6 млн рублей или опыт работы с ценными бумагами (не менее трех лет в компании, совершавшей операции с ценными бумагами, и не менее двух лет в организации, имеющей статус квалифицированного инвестора).
Другие условия – высшее образование в сфере экономики, подтвержденное документом государственного образца; сертификат специалиста финансового рынка; сертификат CFA или CHA, или FRM. Статус квалифицированного инвестора можно подтвердить, если проводить операции с финансовыми инструментами не реже десяти в квартал и не реже одной в месяц за последний год. При этом определен минимальный объем денежных средств – 6 млн рублей.
Достоверность сведений ежегодно проверяется банком или брокером, только после этого физическое лицо вносят в реестр и оно получает статус квалифицированного инвестора. Впрочем, таких на российском фондовом рынке наберется не так много.
Между тем после введения льгот по индивидуальным инвестиционным счетам (ИИС) количество физлиц, имеющих брокерские счета на Мосбирже, стремительно растет. В декабре 2020 года частных инвесторов было около 8,5 млн против менее 4 млн на конец 2019 года. Из них, по оценке экспертов, 99% толком не понимают механизмы инвестирования. Многие не обладают базовыми знаниями, путают банковские продукты с инвестиционными.
В связи с этим установка ЦБ допускать физических лиц к операциям на фондовом рынке через некий фильтр – тестирование – выглядит оправданной. Планируется, что тесты разработают саморегулируемые организации финансового рынка НАУФОР и НФА, а также Мосбиржа.
Они будут состоять из нескольких блоков на проверку знаний теории и практических навыков. Отдельные тесты предусматривается ввести для разных групп финансовых инструментов. Их объединят по уровню риска.
«Экзамен» можно будет сдавать несколько раз, скорее всего, этот процесс сдачи будет максимально технологичным. Результаты тестирования действительны на протяжении всего периода работы частного инвестора с брокером. В случае смены брокера переэкзаменовки может и не потребоваться, при условии, что компании обменяются информацией о клиенте.
В отношении брокеров предусмотрены серьезные меры ответственности за нарушения процедуры тестирования. В частности, они обязаны выкупать у клиентов активы и возмещать все расходы по сделке, включая комиссии.
Брокеров ждут и дополнительные издержки. Например, предстоит налаживать систему тестирования, разрабатывать программное обеспечение, поддерживать его, организовать учет и хранение информации.
Со сроками введения тестирования возникла путаница. Изначально предполагалось активировать опцию с 1 апреля 2022 года. Однако в декабре 2020 года Центробанк неожиданно предложил начать с 1 октября 2021 года, а потом объявил о двухлетнем эмбарго на продажу новичкам сложных финансовых инструментов. Так что участники фондового рынка дезориентированы.
Эксперты видят риски появления «серых» контор, предлагающих желающим на возмездной основе гарантированную сдачу тестов или обучение. Навести порядок на рынке – функционал Банка России, привлечь к уголовной ответственности мошенников – задача правоохранителей.
Впрочем, мы опять возвращаемся к тому, что фондовый рынок как был, так и останется лотереей, в которой от неудачного вложения средств не застрахованы даже профессиональные спекулянты. И никакие тесты частных инвесторов, финансовые ликбезы и запреты регулятора его природу не изменят.
